SK아이이테크놀로지 공모가 실적 전부 분석

안녕하세요.

많은 분들이 SK아이이테크놀로지 (에스케이아이이테크놀로지) 에 관심을 가지고 있을것이라 생각됩니다. 

오늘은 SK아이이테크놀로지 (에스케이아이이테크놀로지)에 대해서 분석해 보려고 합니다. 

 

▶ SK아이이테크놀로지 (에스케이아이이테크놀로지)  공모가 

SK아이이테크놀로지의 (에스케이아이이테크놀로지)  공모가는 78,000원 ~ 105,000원 기준 상장 예정이며 시가총액은 5.,6조원 ~ 7.5조원입니다.

동사는 분리막 시장 내 독점적 지위와 타 소재업체 대비 높은 수익성을 감안했을때 2차전지 소재 평균 수준의 

벨류이션을 받을 수 있다고 생각 됩니다. 

 

▶ SK아이이테크놀로지 (에스케이아이이테크놀로지) 어떤 회사인가 

-  4월 SK이노베이션 소재사업부문이 물적 분할하여 설립된 분리막 제조 업체. 2020년 기준 매출 비중은 

    EV용 분리막 56%, IT용 분리막 43%, FCW 1% 

- 2021E 매출액은 7,483억원(+59.5% YoY), 영업이익은 1,998억원(+59.6% YoY, OPM 26.7%),

  순이익 1,394억원(+58.2% YoY, NPM 18.6%)전망. EV 시장 성장과 더불어 생산능력 확대로 큰 폭의 매출 성장이 예상 

- EV용 습식 분리막 시장은 Top-tier 배터리사의 요구 수준에 부합하는 제품 품질과 생산 역량을 동시에 갖춘 업체들이    경쟁하는 과점시장. 2020년 기준 습식 분리막 시장 내 Tier-1 비중은 64%이며, 중장기적으로 70%까지 상승 전망

 

▶ SK아이이테크놀로지 (에스케이아이이테크놀로지)  공모 개요 

 SK아이이테크놀로지 (에스케이아이이테크놀로지)   공모희망가 : 78,000원 ~ 105,000원

 SK아이이테크놀로지 (에스케이아이이테크놀로지)   수요예측일 : 2021년 4월 22일 ~ 23일 

 SK아이이테크놀로지 (에스케이아이이테크놀로지)   청약예정일 : 2021년 4월 28일 ~ 29일 

 SK아이이테크놀로지 (에스케이아이이테크놀로지)   상장예정인 : 2021년 5월 11일 

▶ SK아이이테크놀로지 (에스케이아이이테크놀로지)   전망 

- EV용 분리막: EV용 분리막 시장은 25년까지 CAGR 35% 성장을 예상한다. EV용 배터리의 핵심 과제는 동일한 부피 배터리 내에서 더 높은 출력과 용량을 탑재하는 것이다. 때문에 박막화와 기공 균일성이 용이한 습식 분리막 채택 비중이 늘어나는 추세이다. 동사는 SK이노베이션향 매출이 크고, 유럽공장 증설로 향후 고객사 다변화가 이뤄질 것으로 예상한다

- IT용 분리막: IT용 분리막 시장은 25년까지 CAGR 14% 성장을 예상한다. 전방 산업 영향으로 EV용 분리막 대비 시장 성장률은 다소 낮지만, 동사는 높은 기술력을 바탕으로 스마트폰, 태블릿 고마진 제품 중심으로 판매 비중을 확대할 계획이다. 2020년 기준 업체별 수요는 삼성SDI 26%, ATL 24%, LG에너지솔루션 16% 순이고, 삼성SDI와 ATL이 동사의 주 고객사이다

- FCW(Foldable Cover Window): 하드 코팅 처리한 투명 PI필름을 플렉서블 디스플레이 패널에 부착하여 패널의 내구성을 강화하는 소재이다. 20년 7월 중국 고객사향으로 첫 판매를 개시하였으며, 20년 기준 매출 비중은 1%로 미미한 편이다. 향후 Foldable 및 Mobility 향으로 Application 확대가 기대되는 신사업이다

SK 

▶ SK아이이테크놀로지 (에스케이아이이테크놀로지) 수익성 

- 타 소재 업체들은 재료비 비중이 높아 매출 성장에 따른 수익성 레버리지가 제한적이나, 분리막은 고정비가 높은 원가구조 아래에서 라인당 생산성 향상을 통한 수익성 레버지가 가능하다. 또한 높은 고정비는 신규업체들에게 진입장벽으로 작용하기 때문에 높은 이익률을 유지할 수 있을 것으로 전망한다 

-한편 공급물량 증가에 따른 ASP 하락의 경우, 생산성 향상에 따른 원가 절감으로 극복 가능할 것으로 전망한다. SNE Research에 따르면 Tier-1 습식 분리막 ASP는 2025E 0.63$/m2로 CAGR 4.7% 감소할 것으로 예상된다. 동사의 생산성은 사업 시작 시점인 2005년에 비해서 현재 생산 라인 폭은 2.4배, 생산라인 속도는 2.9배 향상되었다