SK이노베이션 물적분할 주가 전망

SK이노베이션이 전일 공시 및 발표를 통해 배터리 사업부 분할을 검토 중이라고 밝혔습니다. 주식 분할에 대한 이슈로 인하여 주가가 급락하였는데요. 오늘은 배터리 사업부 분할과 주가 영향에 대해서 알아보도록 하겠습니다. 

목차
1. 분할 시기 및 방법
2. 분할 주 주가 정망

1. 분할 시기 및 방법 

아직은 분할에 대해 검토 작업만 진행 중이기에, 분할 시기 및 방법은 발표된 바 없습니다. 하지만 투자 재원 확보라는 목적을 감안하면 분할 방법은 LG 화학과 마찬가지로 물적 분할 방식의 가능성이 높으며, 분할 시점은 배터리 사업부의 영업이익률이 가파르게 개선될 21년 2분기가 될 것으로 전망됩니다.  

배터리사업-매출액

2021년 이후 배터리 사업부 매출액과 영업이익률을 가파르게 증가할 것으로 예상되기 때문에 SK이노베이션 입장에서도 물적분할 시기는 21년 2분기가 될 가능성이 높습니다. 

 

주가 급락과 관련하여 작년 9월 LG화학의 배터리 사업부 물적분할 발표 이후 일주일간 16% 급락한 바 있으며, 전일 동사의 주가 급락도 같은 이유입니다. 즉, 성장 모멘텀이 집중된 배터리 사업의 물적분할 및 상장은 투자자로 하여금 성장산업을 투자하는 데 있어 대체효과가 극대화되기 때문에 자회사 지분 가치에 대한 할인율 적용이 불가피합니다. 

2. 분할 후 주가 전망

해외에서 유례를 찾기 힘든 성장 자회사의 물적 분할 및 상장에 따른 자금 회수 방식은 자회사 지분가치 할인 평가의 주요 원입니다. 최근 국내 주식시장에 유사한 분할 사례가 이어지며, 주식시장에 피로감으로 적용됩니다. 

 

따라서, 금번 분할 검토 소식은 단기적으로 부정적이겠으나, 중장기적으로 긍정적 전망을 유지됩니다. 왜냐하면 동사의 배터리 수주잔고는 LG에너지 설루션과 유사한 규모까지 가파르게 급등했으나, 여전히 기업가치에 반영된 배터리 사업가 차는 5조 원 내외에 불과합니다.

LG화학 시가총액에 반영된 배터리 사업가치가 40~50조 원으로 추정되기에 유사한 수주 잔고를 감안했을 때 현재 SK 이노베이션에 반영된 배터리 가치 5조 원은 잠재적으로 발생 가능한 물적 분할 및 상장을 감안해도 낮은 수준입니다. 

 

결과적으로 물적분할 우려로 주가가 하락하였지만, 현재 물적/인적 분할 및 상장방식은 미결정된 상황입니다. 단기적으로 물적분할 가능성 및 LG 에너지 설루션 IPO로 인하여 주가는 지지부진할 것으로 보입니다.

 

장기적으로는 현재 동사의 수주잔고가 LG 화학과 유사한 수준까지 증가했기 때문에 배터리 가치 증가, 배터리 리사이클 등 소재부터 그린 생태계 구축까지 장기 방향성은 긍정적입니다.  

 

물적분할 관련하여 물적분할 효과 및 과거 사례들을 정리하였으니 아래 포스팅 참고하여 물적분할에 대해서 공부해 보는 게 좋습니다. 

주식 인적분할 물적분할 정의 효과 분할 사례 총 정리