세아베스틸 주식 1분기 실적 & 목표주가

1Q21 판매량 증가에 따른 고정비 축소 효과 확인 

2021년 1분기 세아베스틸의 별도 기준 매출액과 영업이익은 각각 4,703억원(YoY +15.1%, QoQ +13.8%)과 240억(YoY 흑.전, QoQ 흑.전)으로 기존 2개 분기 연속 적자에서 벗어남 과 동시에 영업이익 시장컨센서스인 179억원을 크게 상회했 다.

1) 특수강 ASP 상승(QoQ +6.0만원/톤)에도 불구, 2) 그 이상의 철스크랩 가격 상승(구입단가 기준 QoQ +9.1만원/ 톤)으로 스프레드가 축소되었으나 3) 자동차와 건설중장비와 같은 전방산업 회복에 따른 전체 특수강 판매량 증가(47.8만 톤: YoY +10.3%, QoQ +7.4%)와 그에 따른 고정비 축소로 양호한 영업실적을 기록했다.

세아창원특수강의 경우에도 판매량 증가(15.0만톤: YoY +24.9%, QoQ +1.1%)와 고부가가치 제품 판매 확대로 연결 영업이익은 380억원(YoY +253.5%, QoQ 흑.전)을 기록했다.

 

중국의 특수강 수출 증치세 폐지의 본격적인 수혜 기대 

세아베스틸은 4월에 탄소합금강 가격을 톤당 5~10만원 인 상했고 추후 철스크랩가격 추이에 따라 추가 가격인상도 가 능할 것으로 예상된다

동시에 최근 중국 정부가 특수강 수 출 증치세 환급제도 폐지를 본격적으로 발표했는데 중국 수 출업체들 입장에서는 기존 13%의 환급율이 0% 변하는 것을 의미한다 

내수시장에서 수입산 비중이 대략 20% 수준으로 그 가운데 중국산이 90% 가까이 차지하는 상황에서 이번 조 치는 한국시장에서 중국산 특수강 제품의 경쟁력 약화를 의 미하고 이는 곧 세아베스틸의 판매량 증가로 이어질 전망이다 

이를 감안하면 세아베스틸의 2분기 별도 영업이익은 335억원(YoY +360.4%, QoQ 흑.전)을 기록할 전망이다.

 

세아베스틸 목표주가

세아베스틸에 대해 투자의견 BUY를 유지하고 2021년 실적 추정치 및 목표PBR 상향(0.7배) 적용으로 목표주가를 기존 23,500원에서 33,000원으로 상향한다 

 

세아베스틸 특수강 판매추이