하워드막스_투자에대한생각 Review (1)

P35 (시장의 효율성을 이해하라) 

 

결론은 이렇다. 비효율성은 성공적인 투자를 위한 필요조건이다. 완벽하게 효율적인 시장에서 초과 성과를 내는것은 동전 던지기와 같아서 성공가능성을 높게 잡아도 50대 50이다. 투자자가 유리하기 위해서는 기본 프로세스에 존재하는 비효율성을 , 즉 불안전성과 잘못된 가격을 이용할 수 있어야 한다.

어떤자산을 너무 가격이 낮고 어떤 것은 너무 높을수 있다. 이때 비싼것보다 싼 것을 꾸준히 매입하기 위해서는 다른 투자자들보다 통찰력에서 앞서야 한다. 그러면 다른 투자자들이 찾을 수 없거나, 찾지 않을 것에서 최고의 투자 대상을 발견 할 수 있다. 

 

P42 (가치란 무엇인가?)

증권(또는 회사)를 가치 있게 만드는 것은 무엇인가? 많은 것이 있을 수 있지만 자원, 경영진, 공장, 소매상, 특허, 인재 브랜드 인지도, 성장 가능성, 그리고 무엇보다 소득과 현금 유동성을 창출할 수 있는 능력이다. 

가치투자가 추구하는 저가 매수이다. 가치투자자들은 소득이나 현금 유동성 배당금, 유형자산, 기업 가치와 같은 재무지표를 특히 눈여겨보며, 이를 기반으로 주식을 싸게 매수하는 것을 중요하게 생각한다. 그런 점에서 가치투자자들의 첫번쨰 목적은 기업의 현재가치를 수량화 하여 증권을 매우 싸게 살 수 있을때 매입하는 것이다. 

성장주투자는 가치투자의 인내심과 모멘텀 투자의 성급함 사이 어디쯤엔가 자리한 투자 전략이다. 성장 투자의 목적은 장밋빛 미래를 가진 기업을 찾는것이다. 기업이 가진 현재의 특성보다는 잠재력을 더 중요시한다. 

하락장에서 수익을 내기 위해 필요한 요수 두가지는 다음과 같다. 첫째, 내재가치에 대한 자신만의 견해가 있어야한다. 둘째, 끝까지 그 견해를 고수해야하고, 설사 자신이 틀렸음을 시사하는 가격 하락이 발생하더라도 자신의 견해대로 사야한다. 세번째 요소는 그것은 바로 그 견해가 옳은 것이어야만 한다. 

P42 (가격과 가치 사이의 관계를 이해하라) 

가치를 평가하는 핵심이 숙련된 재무 분석에 있는 반면, 가격과 가치의 관계를 이해하는 핵심은 대체로 다른 투자자들의 심리를 간파하는데 있다. 내재가치는 당신이 증권을 사는 날 증권 가격을 결정하는 요인중에 하나일 뿐이라는 점을 반드시 이해하고, 심리와 기술적 요인을 자신의 이점으로 활용할 수 있어야한다.

투자수익을 낼 수 있는 모든 방법들 중에 저가 매수가 가장 신뢰할 만하다는 말을 위에서 했지만 이조차도 확실한 것은 아니다. 현재가치에 대해 잘못 평가할 수도 있고, 가치를 하락시키는 사건이 발생할수 도 있기 때문이다. 또는 사고방식이나 시장이 퇴보하여 자산이 가치보다 훨씬 못 미치는 가격에 팔릴 수도 있다.