금호석유 기업분석 전망

 

1분기 사업별 분석: 모든 사업에서 실적호전 기록

1분기 합성고무 외형과 영업이익은 7,659억원 (+63.2% YoY, +34.3% QoQ), 2,921억원 (+340.6% YoY, +98.4% QoQ) 시현. 합성고무 영업이익률 38.1% 기록. NB-Latex 고수익성 지속되었고, 타이어용 범용고무 (HBR/SBR 등) 수익성 또한 전년동기대비 크게 상승함

특수고무로 전환된 생산능력을 고려하면 1분기 범용고무 가동률은 100%로 추정. 공급과잉으로 인해 범용고무 가동률은 2017년까지 70%내외였으나 2018년부터 점진적으로 상승

1분기 합성수지 매출액과 영업이익은 4,199억원 (+47.0% YoY, +26.9% QoQ), 893억원 (+239.5% YoY, +171.4% QoQ) 기록. 전방산업 수요 호조로 ABS/PS 가격과 수익성은 전분기대비 상승. 또한 우레탄소재 수요 회복으로 PPG 수익성 또한 전년 4분기대비 상승함

페놀유도체 (금호피앤비) 외형과 영업이익은 5,316억원 (+53.3% YoY, +49.9% QoQ), 1,932억원 (+1,310.2% YoY, +107.1% QoQ)으로 큰 폭의 실적호전 시현. IT 및 가전제품 수요 확대와 에폭시수지 가격 상승으로 BPA 및 페놀가격 또한 크게 상승함. 정기보수에 따른 BPA 일부 공급감소로 타이트한 수급밸런스도 지속되고 있음

2분기 실적은 1분기대비 증가할 전망

2분기 합성고무 사업의 영업이익은 1분기대비 증가할 전망. 타이어용 범용고무의 판매가격 상승이 지속되고 있는 반면, 원재료인 BD (부타티엔)가격은 안정적인 상황. NB-Latex의 타이트한 수급밸런스 지속되면서 고수익성 유지될 전망

2분기 합성수지 및 페놀유도체 실적 또한 1분기대비 증가할 것으로 판단됨. 계절적 성수기로 수요는 견조한 상황이며, 정기보수로 인해 ABS/PS/BPA 등의 일시적인 공급 감소가 예상되기 때문임

업황 호조 + 신규 투자 + 배당, 3박자를 갖출 것 

동사는 경영권 분쟁 속에 3월 10일, 중장기 성장전략을 통해 20년 매출 4.8조원에서 25년 9조원으로 확대(고부가 스페셜티 제품+신성장 제품)하기로 했으며, 배당성향도 20~25%를 이어나갈 것으로 발표. 업황 호조로 21년 영업이익은 2.3조원으로 YOY 210% 성장하며 신규 투자, 배당 3박자를 갖출 것. 업황 피크설 우려되고 있으나 NB라 텍스 증설과 RE타이어 수요 회복으로 실적 성장 충분할 것