효성첨단소재 기업분석 목표주가

올해 1분기 영업이익, 어닝 서프라이즈 전망

- 효성첨단소재의 올해 1분기 영업이익은 750억원으로 작년 동기 대비 163.2% 증가하며, 어닝 서프라이즈를

   기록할 전망이다. 

- 주력 사업부문인 타이어보강재의 가동률/판가 개선이 예상되고, 기타부문도 아라미드/탄소섬유가 견고한 마진 율을

    유지하고 있는 가운데, 베트남 스판덱스 플랜트의 수익성 개선이 전망되 기 때문이다

 

1)  타이어보강재부문 영업이익은 568억원으로 작년 동기 대비 163.2% 증가 할 전망이다.

전방 자동차/타이어 업체들의 판매량 증가 및 주요 수요처인 미 국/유럽 자동차 시장의 회복으로 판가가 상승하고 있고, 동사 국내/외 타이어 보강재 플랜트들의 가동률 개선이 예상되고, 구조조정 완료로 스틸코드가 실 적 턴어라운드가 발생하고 있으며, 차량용 반도체 수급 차질이 촉발한 자동차 부품/소재 서플라이 체인의 이상으로 고객사들의 재고 확보 수요가 거세지고 있기 때문이다. 

2) 기타부문 영업이익은 182억원으로 작년 동기 대비 105.0% 증가할 전망이다

스판덱스 수급 타이트로 단일 생산능력 기준 세계 7위 수준인 베트남 스판덱스 플랜트의 실적 호조세가 이어질 예상이고, 산업 용사/인테리어/에어백/GST도 전방 업황 개선으로 양호한 실적 흐름이 전망 되며, 특수섬유부문도 견고한 실적을 유지할 것으로 추정되기 때문이다

한편 올해 2분기도 경쟁 업체 대비 높은 고정 거래 비중을 고려할 경우 증익 추세가 더 거세질 가능성이 크다.  

 

탄소섬유, 내년부터 본격적인 증익 전망

동사의 탄소섬유부문은 올해부터 연간 흑자 구조를 공고히 할 전망이다. 전선 심재, CNG저장 용기 시장의 견고한 성장이 예상되는 가운데, 가동률 개선으 로 고정비 절감 효과가 추가될 것으로 전망되기 때문이다

또한 높은 Capex 투입 및 경쟁사 탄소섬유의 감가상각비 사례를 고려할 경우, 동사 탄소섬유부 문 EBITDA 마진율은 두 자리 수를 기록할 것으로 추정된다.

한편 동사의 탄소섬유부문은 내년부터 본격적인 성장이 예상된다. 우선 작년 탄소섬유 수요 위축에 큰 영향을 주었던 항공용 수요가 개선될 전망이다.

다. 코 비드19 상황 완화로 보잉/에어버스 등 항공 업체들의 수주가 내년부터 본격 적으로 발생하며, 타 용도 시장에 부정적 영향을 주었던 요인들이 제거될 전 망이기 때문이다. 또한 동사는 한화솔루션 등에서 수주한 물량을 고려하면 추 가적인 증설이 나올 개연성이 크기 때문이다.

효성첨단소재 목표주가

동사에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 실적 추정치 상향 및 배수 조정을 고 려하여 목표주가는 기존 540,000원에서 620,000원으로 14.8% 상향 조정한다.