POSCO 1분기 실적 리뷰 및 목표주가

 

■ 1Q21 실적 리뷰: 별도와 자회사가 함께 만든 호실적 

 

- 1Q21 실적은 잠정실적 발표와 같이 연결 매출액 16.1조원(+10% YoY), 영업이익 1.6조원(+120%)를 기록했다 

- 별도로도 매출액 7.8조 원(+12%), 영업이익 1.1조원(+134%)를 기록하면서 컨센서스와 당사 추정치를

   상회하는 실적을 기록했다. 

-  QoQ 기준 판매량 감소(-18만 톤)와 철광석 가격 상승(+2.0만원)에도 냉연/도금 등 WTP 판매 확대 와 판가

   인상을 통  한 ASP 상승(+8.8만원)이 이끈 호실적이었다.

- 국내 자회사 실적은 계절성으로 인한 포스코건설 매출 감소만 제외하 면 매출과 영업이익 모두 개선됐고 해외

   자회사들도 철강 시황 영향 으로 QoQ 이익 폭을 확대했다

 

■ 2021F: 중국 감산 없어도 호황. 감산하면 더 호황 

- 중국 정부의 당산시 생산 규제에도 3월 중국 조강 생산은 9,400만톤 으로 YoY, QoQ 모두 증가했다.

- 하지만 중국 내 철강 재고는 안정적 인 감소를 이어가고 있고 철강 유통가는 끝없는 강세를 보이고 있다. 

- 본격적인 감산 돌입 없이도 중국 내 수요가 증산된 철강 물량을 소화 하고 있는 상황이다. 감산이 확대 적용된다면 

① 낮아진 철광석 수요 로 인한 원재료 가격 하락과

② 타이트해진 수급으로 인한 철강 가격 강세로 스프레드 개선이 이어질 수 있다.

-  2021년 실적은 매출액 66.5조원(+15%), 영업이익 6.6조원(173%)를 예상한다. 3월까지의 상황을 고려해서 중국의 감산이 크지 않다고 가 정해도 동사의 제품 ASP 상승은 2분기(+5.4만원)까지 집중적으로 이 어질 것으로 예상한다. 

- 동기간 철광석 가격은 +2.6만원 오르면서 약 +2.7만원의 스프레드 개선이 예상된다. 하반기에도 철광석 수급 개선 으로 2분기 수준의 스프레드를 유지하는 실적이 예상된다 

 

■ 포스코 분기 실적추이 

 

 

■ 포스코 목표주가