그린플러스 1분기실적 리뷰 및 전망

 

FY21 1분기 매출 188억원(YoY +54.5%), 영업이익 18억원(YoY +56.7%) 

동사의 1Q21 실적은 매출 188억원(YoY +54.5%, QoQ +1.7%), 영업이익 18억원(YoY +56.7%, QoQ +14.8%, OPM 9.8%)으로 컨센서스 부합 

최근 원자재 가격 인상에 따라 알 루미늄 제품 단가 인상 단행, 알루미늄 사업부 매출 74억원(YoY +16.7%, QoQ +12.0%) 기록. 국내 민간 주도 대형 스마트팜 사업 진행하면서 국내 온실사업부문은 YoY +219.8% 성장한 88억원 달성 

해외 온실사업 16억원(YoY +45.1%, QoQ -43.9%)은 일본향 수출이 대부분. COVID-19 영향 지속으로 1분기 민물장어 도매가격(kg당 3마리) 2만원 초중반대 의 낮은 가격 지속하면서 그린피시팜 사업부문은 YoY -55.2% 역성장 

연구소 인력 충원으로 1분기 인건비 4.7억원(QoQ +62.1%) 수준으로 추정되나 아직까지 이익단에 영향을 미칠 정도 아님. 그린피시팜의 매출 역성장으로 인한 영업이익 성장 압박 을 국내∙외 온실 사업이 만회, 영업이익 18억원(YoY +56.7%, QoQ +14.8%) 기록 

2021년 매출 891억원(YoY +42.2%), 영업이익 103억원(YoY +73.7%) 기대 

분기 실적 반영해 향후 실적 추정 변경. 국내∙외 온실 사업 성장 속도 기대감을 이전 대비 소폭 완화했으나 여전히 연간 68.8% 성장하는 높은 성장을 보여줄 것으로 예상. 국내 공 공 및 민간 기업과의 대형 수주 계약이 상반기 체결될 것으로 기대하며, 수주 물량의 실제 시공이 이뤄지는 하반기에 온실사업 매출 증가 속도가 가속화될 것으로 전망 

온실 사업의 성장 및 장어 가격 회복에 따라 영업이익률은 2021년 하반기까지 꾸준히 우 상향 가능하다고 판단. 2021년 영업이익은 103억원(YoY +73.7%, OPM 11.6%) 예상 

최근 가파른 주가 상승에도 불구 5월 3일 종가 기준 동사의 12MF PER은 20.5배 수준. 이 는 2019년 코스닥 상장 이후 동사의 과거 12MF 평균 배수 21.6배와 유사한 수준으로 향 후 국내 스마트팜 산업 확대 및 동사의 글로벌 시장 진출 가능성을 충분히 반영하지 않았 다고 판단. 그린플러스의 성장 스토리 및 Valuation 모두 여전히 매력적